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我們判斷醫(yī)療信息化行業(yè)在歷經(jīng)一年多的深度回調(diào)后，自2021年10月起，隨著“十四五”期間重磅政策落地、建設(shè)存在剛性、前置投入指標數(shù)據(jù)向好等已進入估值修復(fù)周期，我們建議投資者把握高等級電子病歷建設(shè)、互聯(lián)互通、醫(yī)保支付改革等主線，擇機配置醫(yī)療信息化龍頭公司。

摘要

政策端：以數(shù)字化支撐高質(zhì)量發(fā)展，長期趨勢確定。2021年是“十四五”規(guī)劃開局年，高質(zhì)量發(fā)展是重要主題，疫情常態(tài)化防控之后，信息化建設(shè)回歸正軌并逐漸提速，下半年起重磅政策頻頻出爐，釋放利好信號。其中，公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展對電子病歷級別提出明確要求，我們預(yù)測“十四五”期間對應(yīng)300億元市場空間；互聯(lián)互通測評加速推進，我們預(yù)測剩余200億元改建市場值得期待；DRG/DIP改革在即，醫(yī)保信息化景氣度確立；《“十四五”衛(wèi)生健康標準化工作規(guī)劃》、“千縣工程”等為市場注入新動力。

需求端：數(shù)字化投入相對剛性，助力醫(yī)院降本增效。雖然近年疫情、醫(yī)改等外部客觀因素小幅影響醫(yī)院經(jīng)營情況，但我們認為院端醫(yī)療信息系統(tǒng)幫助節(jié)流、改善盈利，每年投入較為剛性且必要。宏觀數(shù)據(jù)層面，據(jù)IDC數(shù)據(jù)2021年我國醫(yī)療行業(yè)IT支出達近750億元，且占衛(wèi)生總費用比例過去10年一直穩(wěn)步提升；基建前置指標亦顯示疫情后下游衛(wèi)生投資增加。同時，我們根據(jù)國家衛(wèi)健委印發(fā)的《醫(yī)療機構(gòu)設(shè)置規(guī)劃指導(dǎo)原則（2021-2025年）》中對每千人床位數(shù)的目標指引，測算得預(yù)計“十四五”期間新增床位數(shù)超過130萬張，對應(yīng)超500億元增量院端信息化建設(shè)需求。此外，在院內(nèi)信息化建設(shè)基礎(chǔ)之上，醫(yī)院間、區(qū)域間甚至全國性的信息互通、信息共享、業(yè)務(wù)協(xié)同亦是重要長期發(fā)展方向，相關(guān)建設(shè)預(yù)算將由政府財政直接承擔(dān)，亦是醫(yī)療信息化市場的重要組成部分。

訂單端：2022年1-2月整體實現(xiàn)20+%穩(wěn)健增長。回顧2021全年，頭部廠商整體中標訂單金額較去年實現(xiàn)48.3%的增長，其中衛(wèi)寧健康、東軟集團表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先。2022年1-2月，頭部公司訂單總額整體較2021年同期增長約20%，部分公司增速領(lǐng)先，如衛(wèi)寧健康、東軟集團分別實現(xiàn)50+%、30%的增長。此外，2022年開局即大單頻現(xiàn)，7家頭部公司共有23個千萬元以上訂單，且有不少訂單金額在3千萬元以上，如太原市衛(wèi)生健康委員會五所醫(yī)院信息化建設(shè)軟件項目（1.06億元）等。

風(fēng)險

醫(yī)院、政府IT支出不及預(yù)期，醫(yī)療IT政策落地不及預(yù)期。

正文

政策端：以數(shù)字化支撐高質(zhì)量發(fā)展，長期趨勢確定

“十四五”開局利好政策頻發(fā)。2021年是“十四五”規(guī)劃的開局年，高質(zhì)量發(fā)展是重要主題，疫情常態(tài)化防控之后，醫(yī)改、信息化建設(shè)回歸正軌并逐漸提速，2021年下半年至今，醫(yī)療信息化相關(guān)政策頻頻出爐。

?醫(yī)院端，2021年6月4日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見》、2021年10月14日國家衛(wèi)健委等發(fā)布《公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進行動（2021-2025）》，進一步強化信息化支撐作用，推進電子病歷、智慧服務(wù)、智慧管理“三位一體”的智慧醫(yī)院建設(shè)和醫(yī)院信息標準化建設(shè)。

?公衛(wèi)端，2020年底國家衛(wèi)健委發(fā)布《全國公共衛(wèi)生信息化建設(shè)標準與規(guī)范（試行）》，明確全國公共衛(wèi)生信息化建設(shè)的基本內(nèi)容和建設(shè)要求；2021年11月26日國家醫(yī)保局發(fā)布《DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃》，明確目標、細化任務(wù)，強化醫(yī)保信息化建設(shè)景氣度。

圖表1：2021-2022第一季度醫(yī)療信息化領(lǐng)域重點政策梳理

資料來源：新華社，國家衛(wèi)健委，國務(wù)院，醫(yī)信邦，中金公司研究部

圖表2：重點政策建設(shè)要點及對應(yīng)市場空間

注：市場空間為中金計算機團隊測算而來，具體情況以實際落地數(shù)據(jù)為準 資料來源：國家衛(wèi)健委，國家醫(yī)保局，國家統(tǒng)計局，采招網(wǎng)，中金公司研究部

電子病歷：2021年目標尚未達成，更高等級建設(shè)亟待展開

公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展對電子病歷級別提出明確要求，百億建設(shè)空間市場打開?！豆⑨t(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進行動（2021-2025）》明確提出要建設(shè)“三位一體”智慧醫(yī)院，到2022年，全國二級、三級公立醫(yī)院電子病歷應(yīng)用水平平均級別分別達到3級、4級。然而，跟據(jù)中國衛(wèi)生質(zhì)量管理雜志社數(shù)據(jù)，2020年我國醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)應(yīng)用水平平均評級僅為2.43級，在參與電子病歷分級評價的醫(yī)院中，三級醫(yī)院平均評級為3.46級，二級醫(yī)院僅為2.03級。電子病歷是醫(yī)院信息平臺建設(shè)的核心，中短期來看，目前我國電子病歷成熟度較政策提出的目標仍有差距，我們測算得到“十四五”期間電子病歷升級建設(shè)市場有望達到約300億元，市場空間可觀，落地節(jié)奏較為明確。